来源：国际金融报

7月20日，报变专中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布数据显示，价连家预计年2022年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，续两下调5年期以上LPR为4.45%，空间均与上月持平。报变专

基于本月MLF（中期借贷便利）利率不变，价连家预计年市场对LPR报价维持不变早有预期。续两下调分析人士认为，空间当前实体经济融资需求回暖，报变专及部分银行净息差压力增大，价连家预计年因此短期内LPR利率下调的续两下调动力不大。不过，空间考虑到下半年国内经济稳增长、报变专稳就业压力仍不小，价连家预计年预计LPR利率仍有一定下调空间。续两下调

贷款利率位于历史低位

市场观点认为，本月LPR继续维持不变，符合预期。由于LPR报价是中期借贷便利（MLF）利率基础上加点而形成，因此在本月MLF维持不变之时，市场对此早有预测。

金融市场部宏观组研究员周茂华在接受《国际金融报》记者采访时曾分析指出，当前实体经济融资需求回暖，结构出现明显改善，因此央行在短期利率调整方面转趋于观望；另一方面，在当前复杂的内外经济环境下，部分商业银行面临着净息差压力较大的困境。

从市场公布的数据来看，今年一季度末，商业银行净息差明显收窄，降至2.0%下方，并创下自2017年以来历史最低水平；其中，城商行、农商行、大型银行的净息差下滑相对更快，均创下2017年以来最低。此外，大型银行与城商行的净息差甚至还跌破2.0%。

同时，1月至6月企业贷款利率为4.32%，同比下降0.31个百分点，再创有统计以来新低。有业内人士判断，尽管7月LPR报价不变，但银行实际贷款利率也将保持在历史低位附近，部分银行还可能自主下调企业和居民实际贷款利率，因此LPR下降的动力有限。

首席经济学家温彬认为：“二季度以来，信贷供需矛盾加大、存款定期化加剧、下调首套房贷款利率下限和大幅下调5年期以上LPR报价的作用下，新发放企业贷款利率和按揭贷款利率调降幅度较大，存款利率下降幅度低于贷款利率，银行净息差预计仍将呈现下行态势。”

5年期LPR仍有下调空间

市场观点认为，虽然短期内LPR继续下调的概率不大，但如果后续经济复苏不及预期，消费、投资等修复力度偏弱，则会进一步触发降准、降息工具，而5年期以上LPR调降的概率很大。

对于1年期LPR报价大概率不会下调的原因，金融行业首席分析师王一峰指出，当前，商业银行对优质企业的流动资金贷款利率水平可能已在1年期LPR基础上大幅减点，且与部分定期存款定价之间形成“倒挂”。“在此情况下，若再引导1年期LPR下调，容易加剧企业对银行的套利行为，降低政策效果。”

温彬也告诉《国际金融报》记者，今年5月，央行已对5年期以上LPR利率进行15个基点的调降，下降幅度超过市场预期，带动地产销售有所好转。“考虑到地产下行和稳增长压力依然较大，未来5年期以上LPR报价仍有可能在MLF利率稳定的同时适度下调。”

对于后市展望，周茂华认为，央行降准降息仍在工具箱，LPR利率仍有下调空间。“下半年国内经济稳增长、稳就业压力仍不小，政策需要加大对实体经济薄弱环节、制造业、重点项目等重点新兴领域支持力度，促进消费、投资加快复苏，促进供需恢复平衡。”

东方金诚首席宏观分析师王青也认为，考虑到下半年全球经济减速前景下，我国出口增速波动下行的可能性较大，房地产还将低位运行一段时间，加之国内消费修复可能较缓，政策面在稳增长方向将保持较高连续性，出现退坡甚至转弯的可能性很小。“接下来，货币政策操作的重点或将是稳住政策利率，着力引导实际贷款利率下行，持续降低实体经济融资成本，以宽信用巩固经济修复势头。”